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来源：国际金融报
10月23日，A股早盘延续跌势，随后震荡回升，午后快速拉升，市场情绪回暖；4526只个股收涨，通信板块迎来明显反转，计算机、传媒、电力设备板块领涨。市场交投显著活跃，成交额放大至1.97万亿元。
受访人士表示，当前仅为初步企稳，尚不能确认见底。市场真正见底企稳，需要成交量持续抬升、指数不再创新低、科技龙头止跌、市场广度修复、增量资金进场等信号，且需要多数信号同步显现。操作层面，不宜受单日行情波动影响频繁调仓，现阶段不建议满仓博弈方向，更适合以轻仓应对。
4526只个股收涨
指数表现上，早盘低开下挫，10点半左右回升，午后进一步拉升。沪指上午一度跌逾2%，最后收跌0.89%报3690.48点；创业板指盘中一度跌逾3%，最终收涨4.16%报2684.1点；深证成指盘中跌幅超过2%，最终收涨近3%。沪深300、北证50涨近2%，上证50涨逾1%，科创50涨逾3%。
交易量能放量4310亿元，沪深京三市日成交额增至1.97万亿元。前段时间A股量价低迷，杠杆资金不断下滑，截至10月22日，三市两融余额降至2.46万亿元。
盘面上，随着指数拉升，科技板块由大跌转大涨，计算机软件、通用设备、电源设备涨幅超过4%，机器人概念板块涨近8%，麒麟电池、减速器、电机、影视动漫、互联网金融也表现不错。但红利股、跨境支付、电力、银行板块走低。
上午板块普跌，科技股明显承压。31个申万一级行业中，27个收红，计算机板块盘中跌近3%，最终收涨4.67%；传媒、电力设备、机械设备板块也大涨；电子板块盘中一度跌幅近5%，最终收涨近3%；有色金属板块盘中一度跌逾3%，最终涨逾2%；通信板块盘中一度跌近6%，最终涨近2%。
银行板块上午红盘，午后走低，收跌1.3%。公用事业、钢铁、农林牧渔板块微跌。
上午个股普跌，随着反弹，市场由亏钱效应转为赚钱效应，4526只个股收涨，84只涨停；909只个股收跌，跌停股7只。就交易活跃股来看，中际旭创盘中跌近6%，最终反涨3.82%报612.63元/股，宁德时代大涨7.8%报237.6元/股，长鑫科技涨近8%报42.85元/股。
深调后技术性修复
青岛安值投资高级研究员程天燚分析，今日市场超跌反弹，核心驱动来自前期深度调整后的技术性修复。第一，创业板自高点累计跌幅达40%，超卖信号显著，自身便积累了强烈的技术性反弹需求。第二，情绪面上，近期召开的金融街论坛释放了明确的友好信号，央行行长潘功胜提及将研究把公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，有效提振了市场信心。在此背景下，抄底资金借道宽基ETF持续流入且成交量显著放大，成为当日反弹的直接推手，为市场提供了重要的流动性支撑。
龙赢富泽资产董事长童第轶表示，今日盘面特征是早盘恐慌杀跌触发止损盘，随后护盘资金提前介入，宽基ETF放量时间从尾盘大幅提前到上午，并出现固定间隔规律放量，同时中际旭创、光迅科技等科技股午间密集公告生产经营正常、订单充足，配合宁德时代等权重反弹，打断了资金与情绪的负向循环。宽基集中放量说明有机构或托底资金在低位承接，用指数工具替代个股博弈，属于典型的左侧动作，但也可能是调仓对冲，不能直接等同于趋势反转。
“周五出现的探底回升并不是简单的短期反弹，应该是对近四个月持续下跌的一次中期修正。经历了最近两周的持续恐慌后，市场将迎来难得的风偏回稳时期。”融智投资基金经理夏风光分析，主要原因有四点：一是技术共振，以沪深300指数为例，月线、周线、日线摆动指标都处在极低位置，沪深300指数周线11连阴创下了历史纪录，周四上证综指跌破3674点重要关口后，出现了加速下跌，一直下探到3574点方才企稳，而且海外市场本周也有一定的破位迹象和A股市场联动。二是最弱的地方反弹最为强劲，创业板指数周五从下跌3%到上涨4%，这是比较典型的空头出清信号。三是上市公司、基金公司回购增多，而且是同步发布，特别是周五午间出现密集公告，而非在收市以后，一致行动的信号比较明显。四是宽基ETF显著放量，本周跌势加速的情况下，放量更为明显，周四单日超过500亿元，是近期的最高值，与市场情绪相向而行，大资金布局信号非常明显。
10月以来，A股持续量价低迷，今日V型反弹释放了什么市场信号？
明泽投资基金经理胡墨晗表示，今日反弹力度较强，释放明确触底信号。从盘面上看，恐慌筹码已于上午充分释放，随后在下午展开强势反弹，这与近两年市场的见底特征相符。盘面呈现防御红利退潮、高弹性成长接棒的特征，说明资金风险偏好正在修复。宽基ETF集中放量，本质上是配置型资金在悲观位置上的系统性承接。且今日并非孤立的单日异动，截至10月22日，股票型ETF已连续14个交易日净流入，合计近2600亿元。宽基ETF在指数调整阶段持续逆势放量，通常对应的是中长期配置资金对估值吸引力的认可，而非短线博弈资金的追涨行为。
见底仍需时间
备受关注的是，市场是否已经企稳？反弹持续性如何？
程天燚认为，这取决于后续是否有更具实质性的增量利好政策落地。若宏观预期能进一步企稳，市场有望迎来阶段性修复。配置策略上，建议重点关注前期超跌、且具备扎实业绩验证和产业趋势支撑的板块，在估值洼地中寻找具备安全边际的弹性品种。
“当前大概率已经见底企稳。”胡墨晗直言，至于是否形成“反转”？还须关注反弹力度和延续性。后市演绎的基准情景更可能是“反弹—回踩确认—再选择方向”的震荡抬升结构，单边V型反转的概率目前看偏小。
“这只能算初步企稳，还不是确认见底。”童第轶认为，底部通常是一个区域，需要看量能能否温和持续放大、政策能否从预期走向落地、强势股补跌是否完成以及新主线是否出现。更关键的是ETF净流入的持续性，以及资金能否从ETF传导到个股形成全面情绪修复。后市大概率是震荡筑底加结构轮动，若反弹延续，前期超跌的双创可能领涨，筹码较轻的软件、机器人更容易被资金进攻，而机构重仓的算力硬件反弹时抛压仍重。
“底部大概率是一个区间，而不是某个点位。”把脉投资研究经理吴秉烨表示，确认企稳还需三个信号。一是看资金结构，机构重仓股较非机构股超额收益转正，这点很重要；今日量能与个股普涨虽是正面读数，但单日不足为凭，ETF放量多为左侧信号。二是看外部约束，美债利率如果见顶回落、美联储月底按兵不动，则是成长股修复前提。三看盈利兑现，三季报若AI算力、电子板块订单与毛利率继续兑现，指数中枢才有望抬升。判断上，目前的点位基本是本轮底部区域；四季度更可能宽幅震荡、重心缓升，而非V形大反转。
“市场见底需要时间。”华辉创富投资总经理袁华明分析称，这轮下跌主要由市场情绪推动。如果未来两至四周经济数据稳健，AI产业增长得到验证，市场情绪因此改善，市场就可能筑底反弹。市场企稳，需要有成交量提升、指数不创新低、科技龙头止跌、市场广度恢复和资金进场等信号，全部或者是大部分出现。
不宜满仓赌方向
今日市场反弹，是加仓入场，还是借机减仓？
对此，童第轶建议，持仓上不宜因单日涨跌频繁切换，保留业绩和订单能兑现的品种；对于涨幅过大、估值缺支撑的品种，可借反弹减仓。空仓资金分批参与，避免普涨当天集中追高。配置上可考虑宽基打底加高股息防御，兼顾AI算力、半导体材料等景气方向，但要警惕美债利率高企对高估值板块的压制。同时注意AI主线全球拥挤度偏高，对外部扰动反应剧烈，容易放大波动。别用加仓赌快速回本，先想清楚反弹原因、加仓条件和止损位，管住手比看对方向更重要。
“建议保留部分现金，应对波动。”袁华明指出，AI是长周期方向，产业趋势没有变化，大体还会是中长期主线。主线内部会分化，有技术壁垒和经营支撑的品种继续向好。一些估值过高、业绩表现不佳的品种调整压力大。景气向好的顺周期品种、受益于全球利率偏紧的高股息品种，以及一些前期调整充分、近期出现政策支持的传统方向，或在年底前获得关注。市场波动和板块轮动客观上提供了结构性进攻窗口，投资者可借此挖掘被错杀的标的。
“目前不宜满仓赌方向，更宜以较轻仓位应对。”吴秉烨直言，结构上，一端可关注高股息红利资产，如银行、公用、交运，对冲波动、锁定分红；另一端是超跌且业绩已验证的科技主线，即半导体、AI算力等。同时，有色、基础化工行业也可关注。10月以来，291家公司共回购169.48亿元，舍得重金回购的公司也是值得关注的重点。
具体持仓策略上，胡墨晗建议，核心仓聚焦超跌科技方向的核心标的，作为进攻弹性方向，重点挖掘前期调整充分、股价与基本面出现偏离、且有三季报业绩验证的优质企业。他继续看好契合国内发展主线的AI相关标的，同时建议重点关注机器人方向，该方向大概率是四季度主线。投资上需要注意短期量能证伪风险和海外扰动反复。
（文章来源：国际金融报）
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